ETH不存在固定的最终发行总量，协议代码内没有写入代币供应硬顶，无法算出一个确定的发行总数，代币总量会长期处于动态变化当中，这也是以太坊和比特币2100万枚固定总量最核心的区别。很多刚进入币圈的投资者会习惯性套用比特币的发行逻辑，认为主流加密货币都会设定总量上限，但以太坊自项目设计阶段就放弃硬顶模式，采用弹性货币政策，供应量由新增发行与链上销毁两股力量共同决定，网络活跃度、质押规模都会直接影响最终的净供应量。
以太坊2015年主网上线，创世区块初始供应总量为7200万枚，其中6000万枚来自早期公开众筹，剩余1200万枚分配给以太坊基金会与早期项目贡献者。主网上线初期以太坊采用工作量证明机制，依靠区块奖励持续增发代币，每日新增代币规模较高，长期处于通胀状态。在PoW挖矿时代，区块奖励经过多次调整，叠加叔块奖励持续产出，推动ETH总量稳步上涨，直到两次关键网络升级彻底改变代币发行节奏，也就是2021年伦敦升级激活EIP-1559手续费销毁机制，以及2022年以太坊合并完成，全网从PoW挖矿转向PoS权益证明共识。
以太坊合并是ETH发行速度大幅回落的分水岭，转型之后挖矿奖励彻底消失，新增代币仅用来发放质押验证者奖励，每日新增发行规模相比挖矿时期下降接近88%。EIP-1559规则下，每笔交易产生的基础手续费会被直接销毁，永久退出流通市场，形成对冲新增代币的通缩力量。这也造就了特殊现象，当链上DeFi、Layer2、NFT交易活跃度高涨时，每日销毁数量有可能超过新增质押奖励，以太坊阶段性进入通缩；而市场低迷、链上交易冷清时，新增发行量高于销毁量，总量又会缓慢上升，通胀与通缩状态可以交替出现。
不少交易者会产生疑问，没有总量上限是否意味着ETH会无限增发、出现恶性通胀。实际上以太坊PoS机制内置调节规则，全网质押的ETH数量越多，单枚质押代币对应的年化奖励就会持续下降，天然限制新增代币的扩张速度。当前常态环境下，以太坊基础年化发行率维持在较低区间，很难出现代币供给失控的情况。同时要注意，现有发行规则并非永久不变，如果未来以太坊社区达成共识，通过硬分叉升级调整经济模型，理论上也存在增设总量上限的可能性，但截至目前，社区并未形成相关统一提案。
投资者查询ETH实时总供应量可以通过区块链浏览器获取实时数据，但实时数值仅代表当下存量，不能等同于最终发行量。区分总供应量与流通量同样重要，大量ETH会长期处于质押锁定状态，短期内无法自由交易，实际市场流通筹码少于链上统计总供应量。想要长期判断ETH稀缺性，不能单纯纠结总量数字，更需要持续跟踪链上手续费销毁数据、全网质押总量、Layer2生态发展情况，综合研判长期净供给变化趋势。
