近五年以太坊整体走出一轮完整牛熊往复行情，呈现2021年牛市冲高、2022年深度回撤筑底、2023-2024年震荡稳步修复、2025年再度冲击历史新高后阶段性回落的周期走势，价格随宏观货币政策、链上技术升级、生态落地与机构资金进出联动波动，基本面持续优化但盘面阶段性出现基本面与行情背离的特征。
2021年是以太坊本轮周期的牛市顶点年份，全年依托DeFi生态爆发与NFT赛道热潮开启强势上行，年初价格仅760美元附近，伴随EIP-1559伦敦升级落地、链上Gas销毁机制生效，通缩预期持续升温，去中心化金融总锁仓规模突破千亿美元，海量资金涌入链上应用带动ETH刚需消耗，同年11月以太坊触及4890美元附近历史高位。进入年末后美联储开启缩表计划，全球市场流动性收紧，投机资金快速离场，以太坊从高位开启连续回调，年末价格回落至3000美元下方，结束本轮单边牛市行情。
2022年以太坊迎来技术里程碑与熊市下行双重走势，上半年受美联储激进加息、Terra生态崩盘连锁爆雷影响，市场恐慌情绪蔓延，ETH价格从年初3200美元一路下探至年中900美元一线，最大回撤超80%；9月以太坊顺利完成合并升级，从PoW工作量证明转为PoS权益证明，网络能耗锐减99%，代币增发量大幅收缩，升级前受利好预期拉动价格反弹至2000美元上方，但落地后出现利好兑现抛售行情，叠加全市场熊市环境，年末价格在1200至1300美元区间震荡盘整，不过合并落地夯实了以太坊长期通缩与质押基本面，全网质押筹码开始稳步抬升。
2023至2024年以太坊进入慢牛修复周期，行情以震荡抬升为主，2023年全年涨幅接近39%，依托Layer2生态持续落地、RWA现实资产代币化概念兴起，链上活跃度缓慢回暖，DeFi总锁仓值从熊市低位逐步回升；2024年美国以太坊现货ETF审批预期持续升温，机构资金提前布局入场，价格年内先后突破3600美元关口，年末站稳4000美元整数关口，期间Arbitrum、Base等头部二层网络用户与交易量成倍增长，不断消耗主网结算资源，从底层支撑ETH价值逻辑，盘面震荡中枢持续上移，回调空间不断收窄。
2025至2026年上半年以太坊再度上演冲高回落行情，2025年美国现货ETHETF正式获批上市，首周基金净流入超12亿美元，机构合规资金大批量进场，叠加Pectra重大升级落地带来账户抽象利好，8月份以太坊冲高至4950美元刷新阶段新高，逼近2021年历史峰值；此后受全球货币政策反复、ETF资金阶段性净流出、短线获利盘集中兑现影响，价格从高点开启深度回调，2026年价格长期在1900至2400美元区间箱体震荡，尽管盘面回调，但链上基本面保持强势，全网质押ETH突破3900万枚，占总流通量超32%，主网单月交易笔数突破7000万创历史新高，形成链上数据走强、二级市场价格承压的特殊格局。
