完整的代币发行融资有着标准化操作步骤，项目团队首先会撰写白皮书描绘区块链项目规划、代币分配规则与生态落地预期，依靠社群、线上广告进行大范围宣传吸引投资者，随后在公链部署智能合约生成代币，分私募轮、公募轮开放兑换通道，投资者转账主流加密货币换取项目代币，募资结束后项目方会申请上线各类交易平台，方便投资者后续买卖流通。早期市场仅存在ICO单一模式，后续衍生出依托中心化交易所承销的IEO、去中心化交易所发行的IDO，三者底层逻辑完全一致，只是发行渠道不同，均归属于代币发行融资范畴。代币分为功能型、治理型两类，功能代币仅作为项目内服务通行凭证，治理代币宣称可参与社区投票决策，但两类代币都不具备企业股权属性，持有者无法享受分红、剩余资产清算等法定股东权益，这也是它和股市IPO股权融资最核心的区分点。
代币发行融资和正规资本市场融资存在本质鸿沟，国内IPO、股权众筹均需要经过监管机构层层审核，企业要披露完整审计财报、经营风险，设立锁仓、信息定期披露等制度保护普通投资者，一旦出现虚假宣传、资金挪用，投资者拥有完整维权渠道。而代币发行融资全程无权威监管约束，白皮书内容无需第三方核验，大量项目刻意夸大落地进度、隐瞒团队背景与代币大额预挖份额，募资资金没有第三方托管机制，项目方可随意划转筹集的加密资产。市场内多数项目在代币上线交易、完成套现后直接放弃开发，投资者手中代币价格断崖式下跌，且虚拟货币交易不受法律保护，资金亏损后很难通过司法途径追回损失。
国内监管层面早已明确代币发行融资的违法属性，相关文件清晰界定该行为涉嫌非法发售票券、非法集资、金融诈骗等多项违法犯罪，同时规定任何机构不得为代币发行提供交易、推广、清算、导流等配套服务。即便部分项目宣称海外注册、境外发行，国内居民参与认购、交易依旧不受法律保护，还会面临资金跨境流动带来的洗钱、账户冻结风险。市面上不断翻新的IDO、Launchpad募资模式，只是更换发行外壳，底层依旧是代币发行融资，监管口径统一认定为违规行为，普通投资者很容易被“低门槛、高回报”的宣传诱导入场，最终面临本金全部亏损的局面。
